投资要点
✦东吴金工择时观点：中性：资金面温和偏多，东吴金工特色指标回调
本周上证综指下跌 52 点，收于 3141.3 点，涨跌幅为-1.63%。
分项看，东吴金工特色指标为回调；情绪面指标中性；基本面指标为中性；技术面指标中性；资金面指标温和偏多。整体指标中性。
✦情绪面指标：融资余额上升、融券余额下降，沪市资金净流入减少，新增投资者数 量增加。整体来看，情绪面指标继续中性。
✦基本面指标：本周上证 50、沪深 300和中证 500的最新PE指数分别为 10.37、 12.84、 25.45，最新 PB 指数分别为 1.23、1.52、2.24。与上周相比，本周各 指数的 PE 指标和 PB 指标小幅下降，基本面指标为中性。
✦技术面指标：报告期内均线强弱指标上证 50 1 分，沪深 300 1 分，中证 500 1 分， 创业板 2 分，本周中证 500 和沪深 300 的均线强弱指标较上周大幅下 降，创业板均线指标弱势。从涨跌停个数来看，主板有效涨停数量较 上周小幅上升。技术指标整体中性。
✦资金面指标：周五FRGC007收盘价为4.435，资金面整体偏松。本周5年期国债期货当季合约小幅上涨。资金面指标整体温和偏多。
✦东吴金工特色：上证综指趋同度指标偏空，创业板趋同度指标偏空。
✦风险提示：本报告统计结果基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。
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本周上证综指下跌 52 点，收于 3141.3 点，涨跌幅为-1.63%。
具体来看，周一，受中美停打的消息影响，两市高开，石油化工板块涨幅居前，随后在环保板块的带动下，指数持续拉升，场内观望资金回补积极。截至收盘，截止收盘沪指涨0.64%，深成指涨0.87%，创业板指涨1.40%；周二，两市微幅低开，市场题材概念表现活跃，石油化工板块则持续活跃走势，次新股、疫苗等板块也较为强势。截止收盘，沪指涨0.02%，深成指涨0.00%，创业板指涨0.73%；周三，两市低开，受到降低关税的影响，汽车销售及零部件板块表现活跃，海南板块也逐渐回暖，但市场整体再度回落，煤炭、化工等品种走弱，拖累指数下行。截至收盘，沪指跌1.41%，深成指跌1.25%，创业板指跌1.60%；周四，两市平开，受到国常会决定加快推动奶业全面振兴的消息刺激，乳业板块开盘活跃，而昨日活跃的次新股和汽车销售板块则集体回落，指数也开始走弱。截至下午收盘，沪指跌0.45%，深成指跌0.63%，创业板指跌0.41%；周五，两市小幅低开，随后以题材概念为首的创业板单边下行，沪指则横盘震荡。截至下午收盘，沪指跌0.42%，深成指跌1.10%，创业板指跌1.84%。
截至周五收盘，上证综指收报3141.3点，下跌-52点，跌幅-1.63%，周成交额9150亿元；深证成指收报10448.22点，下跌-224.3点，跌幅-2.10%，周成交额12261亿元；创业板指收报1804.55点，下跌-32.21点，跌幅-1.75%，周成交额4327亿元。
总体来看，机构和散户情绪指标中性；基本面指标为中性；技术面指标中性；资金面指标温和偏多。
东吴金工特色指标：上证综指投资情绪偏空，创业板投资情绪偏空。
本期东吴金工量化择时体系观点：中性，资金面温和偏多，东吴金工特色指标回调。
2. 情绪面指标
融资融券交易，又称信用交易，个人投资者开户满6个月，资产大于50万即可开通融资融券业务。目前，股票型基金、混合型基金均可参与融资融券交易，并开展转融通证券出借业务。
两融指标反应了市场对于杠杆偏好的强烈程度，是衡量散户情绪的一个重要指标。从历史情况来看，融资余额与股指高度相关，股市上涨市场加杠杆，市场加杠杆倒过来加速股市上涨，有着较强的自我实现自我加强的现象。
报告期内（2018/05/21~2018/05/24）A 股市场整体融资余额上升 0.78%，上升 77.26 亿元，融券余额下降 2.50%，下降 1.51 亿元。
本周两融余额指标温和偏多。
沪港通是指2014年11月17日开始的上海证券交易所和香港联合交易所允许两地投资者通过当地证券公司（或经纪商）买卖规定范围内的对方交易所上市的股票的互联互通机制。
沪港通数据可用于衡量海外投资者情绪。一般认为，海外市场以机构投资者为主，海外资金大举流入A股预示海外机构对股市后市看好，资金大举流出则比较悲观。据此，我们构建了买卖信号。可以从下表看出，当海外资金认为A股市场存在投资价值时才会发出买入信号，此时市场一般处于阶段性的低点。当A股市场阶段涨幅较大时，海外资金会大额流出，发出卖出信号。从历史表现看，沪股通（当日净买）指标存在较强的准确性。
报告期内（2018/05/21~2018/05/25），北向沪股通资金净流入 29.83 亿元，同比前 一周资金净流入减少 57.41 亿元。南向港股通资金净流出 40.31 亿元，同比前一周资金 净流入减少 11.65 亿元。
沪市资金净流入减少。本周沪港通指标为回调。
中国证券登记结算公司每周向市场公布四类数据，分别为新增投资者数量、期末投资者数量、期末持仓投资者数量和期间参与交易的投资者数量。
新增投资者数量是新增加的股民开户数，包括非自然人和自然人的新增投资者。其中新增自然人数量是衡量散户情绪的一个指标，历史数据表明牛市开户数往往激增，熊市回落，两者高度相关，且新增投资者数量有一定领先性。2015年股灾，新增投资者数量（自然人）于五月底出现高点，六月增速出现回落，市场情绪的衰落预示着6/15的顶部出现，该指标完美预测15年股灾。
中证登公布的新增投资者开户数据更新截止至 2018/05/20，持仓投资者数据、参 与交易投资者数据最近几个月停止更新。由于指标公布延迟，上周新增投资者数量为 24.61 万人。
本周新增自然人投资者数量小幅上升，指标温和偏多。
PE为市盈率，表示最新每股市价相较于近12个月每股收益的倍数，受到指定日证券收盘价、指定日当日总股本以及归属母公司股东净利润的共同影响。
截止2018/05/25，上证50、沪深300 和中证500 的最新PE指数分别为10.37、12.84、25.45。从长周期来看（自 2007 年起），PE 处于历史中位。短期来看（自 2016 年起）， 沪深300和上证 50的估值处于历史中高位，中证 500 处于历史低位。与上周相比，本周各指数的PE指标小幅下降。 PE 估值指标为中性。
PB为市净率，表示普通股每股市价相较于每股净资产的倍数。受到指定日证券收盘价、指定日当日总股本以及指定日最新公告股东权益(不含少数股东权益)的共同影响。
截止 2018/05/25，上证 50、沪深 300 和中证 500 的最新 PB 指数分别为 1.23、1.52、 2.24。从长期来看（自 2007 年起），PB 处于历史中低位。而短期来看（自 2016 年）， 沪深 300 和上证 50 的估值处于历史中高位，中证 500 处于历史中低位。与上周相比， 本周各指数的 PB 指标小幅下降。 PB估值指标为中性。
均线是技术分析常用指标，东吴金工通过价格和均线系统构建均线强弱指标，根据价格与系列均线的距离以及运动的动力进行综合打分建立系统模型。东吴金工选取均线组为5，10，20，30，50，60，120，250日均线，当指数值处于所有均线之下时为1分，位于所有均线之上时为9分。均线强弱指标与指数有较强的正相关性，指标值处于9分(1分)时，意味着指数本身处于历史高位（低位），指数有可能发生反转，然而在单边上涨或下跌行情中，均线指标需反复触顶（底）才能证明其有效性。
报告期内（2018/05/21~2018/05/25）上证 50 均线强弱指标为 1 分，沪深 300 均线 强弱指标为 1 分，中证 500 均线强弱指标为 1 分，创业板均线强弱指标为 2 分。
本周中证500和沪深300的均线强弱指标较上周有所下降，创业板均线指标弱势。 整体指标回调。
涨跌停个股数是另一个市场关心的技术指标。当有效涨停数量增加，市场往往情绪高涨；反之当跌停数量增加，市场情绪低迷。
有效涨停数量与指数有较强的正相关性且领先于指数，历史回测显示，若当周有效涨停数量递增且有效涨停总数量大于有效跌停总数量，则次周做多，策略胜率高达60%。
2018/05/25，上证综指成分股有效涨停个股 16 支，有效跌停个股 4 支；创业板成 分股有效涨停个股 0 支，有效跌停个股 3 支。
从涨跌停个数来看，主板有效涨停数量较上周小幅上升，该技术指标温和偏多。
资金面反应了市场资金的宽裕程度，利率走高往往资金面偏紧，推高资金成本，利空股市；反之利率下降则代表市场资金较为充足，是影响股市波动的重要变量。
FRGC007 为上海证券交易所质押式回购定盘利率，属于七天期回购。截止 2018/05/25，FRGC007 收盘价为 4.435，资金面整体偏松。
国债期货合约反映债券市场的交易情况，报告期内（2018/05/21~2018/05/25）5 年 期国债期货当季连续合约上涨 0.26%，债市近期小幅上涨。
资金面指标整体温和偏多 。
趋同度指数为“兴登堡预兆”的本土化指标，可以视为一种维持市场惯性的力量，当趋同度上涨时，市场走势将易于持续，反之市场走势将不易于持续。
报告期内（2018/05/21~2018/05/25）上证综指、创业板涨跌幅分别为-1.63%、 -1.75%， 同期趋同度涨跌幅为 4.22%、8.87%，上证综指投资情绪偏空，创业板投资情绪偏空， 详情参见趋同度择时周报。
本周趋同度指标为偏空。
本报告统计结果基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。
（感谢华师大统计学在读研究生傅开波、交大数学在读本科生杨铠宁为本报告做出贡献）
东吴金工团队成员
高子剑：gaozj@dwzq.com.cn
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陈 实：chensh@dwzq.com.cn
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