指数基金那些事
谈到指数基金，很容易想到巴菲特和他那个著名的十年赌局，最终的结果也是巴菲特支持的指数基金毫无悬念地战胜了对冲基金。今天的主题并不是说被动型比主动型基金要好，事实上，二者并没有绝对的优劣之分，所以今天主要来和大家说说指数基金的一些投资方法。
1、指数基金的分类
从大处上说，指数基金有两种类型：宽基指数和窄基指数。
（1）窄基指数好理解，像新能源指数、环保指数、体育指数、智能家居指数等等，这类单一行业或者单一主题的指数，就叫窄基指数，听名字也很好理解，就是可供选择的行业股票范围窄。
（2）宽基指数，比如上证50、沪深300、中证500等等，其指数成分股是按规模和流通性来归类，包含了不同行业不同主题的指数，可以理解为可供选择的行业范围比较宽，各行各业都有。这里把几个主要指数列一下，供大家参考：
上证50：上海证券市场中规模大，流通性好、最具代表性的前50只股票，基本都是大盘蓝筹股；
沪深300：上海和深圳市场中，规模、流通性好、具有行业代表性的前300只股票，大部分也是大盘股，和上证50有较多重复，但上证50中，金融行业的占比较高，沪深300相对更全面和均衡；
中证500：沪深两市中，除了沪深300指数成分股之外，按规模、流通性挑选出来的具有行业代表性的500只股票，相对来说以中小盘股票为主，具有较高成长性；
中证1000：沪深两市中，除了“沪深300+中证500”之外的1000只规模偏小，流动性较好的股票，以小盘股票为主；
创业板指：创业板所有股票构成的指数，创业板主要是为那些暂时无法在主板上市的创业型企业设定的板块；
其中，中证500包括了少量的创业板股票，中证1000包含了大部分的创业板股票。
2、指数基金如何选
这里，我主要说一下，同一类的指数基金如何挑选。因为虽然是跟踪同一只指数，但不同基金表现也不尽相同，影响因素主要有两方面：
指数基金中也有主动和被动之分，被动的指数基金，完全复制指数，主动的指数基金，是在跟踪指数的前提下，有部分自由仓位可供基金经理操作，在承受一定的跟踪偏离度的情况下，追求更高的收益回报，这类指基叫增强型指数基金，我们可以参考这类基金过去的业绩来判断基金经理到底是起到“增强”还是“减弱”的作用。
最后，我们再一起总结回顾一下：
1、指数基金主要有两类：宽基指数和窄基指数，新手挑宽基，熟手玩窄基；
2、投资指数基金，最好通过配置相关性小的不同类型指数来分散风险；
3、挑选指数基金，不同指数参考估值，同样指数参考历史业绩和规模。
【宏观数据与财经要闻】
1、税延养老险管理办法出台，对很多细节都有了明确要求。5月18日晚，。这也进一步规范了保险公司税延养老保险业务的经营行为，更好的保护了消费者合法权益。
政策解读：本办法从经营要求、产品管理、销售管理、投资管理、财务管理、信息平台管理、服务管理、信息披露等多个方面的保险公司开展税延养老保险业务提出了具体要求。对于消费者普遍关心的产品问题，与其他养老保险产品相比，税延养老保险产品在扩大了消费者选择空间的同时给予充分保护，更能满足消费者多样化的养老需求。
2、5月17日报，美国10年期国债收益率涨到3.11%，创下近7年新高。从历史上看，指数的每一轮走高，都将导致新兴经济体的资金外流、货币贬值。
政策解读：作为无风险利率指标，债券利率上涨，影响的不只是债券市值、股票、不动产等一系列资产的价格，更事关我国超过3万亿的外汇储备。如果美债利率继续上涨，外汇储备可能继续下降。估值效应是一方面，更重要的一方面是，、美债利率大涨可能引发。
【A股分析】
本周（5月14日—5月18日）沪综指收创一个月新高，石油产业链全面爆发。上证综指周五收盘报3193.3点，周涨幅0.95%；深成指涨10672.52点，周涨幅0.36%；创业板指报1836.75点，本周微涨0.11%。
本周，上证综指在3200点下方盘整蓄力，创业板指走出冲高回落行情。总体来看，板块热点轮动，市场氛围相对审慎。周五沪深股市开盘后于盘中持续弱势震荡，午后石油采掘板块持续发力带动大盘强势拉升翻红，沪指再度逼近3200点位。盘面上，受国际油价上涨影响，周五午后石油采掘服务板块大涨近8%。
分析人士表示，在目前市场已处于估值底的情况下，预期市场有望为投资者带来一定的反弹机会。但由于资金合力存在不确定性，因此后市或仍将反复震荡上移。
投资建议：近期油价飙升，能源使用成本大幅增加，新型能源将有效降业成本。同时，随着我国对环境保护愈加重视，清洁能源将成市场新宠。从资金围绕石油板块板块炒作的逻辑来看，涨价驱动业绩预增这条线可以进一步挖掘，具备这一特征而估值又调整充分的品种当下是不错的吸机会，只要把握好节奏不要轻易将仓位打满即可。
【美股分析】
本周（5月14日—5月18日）美股三大股指本周全线收跌。道琼斯工业平均指数报24715.09点，本周累跌0.47%。标普500指数报2712.97点，本周累跌0.54%。纳斯达克综合指数报7354.34点，本周累跌0.66%。
本周美股主要股指小幅下跌，因美国和中国之间的紧张关系打压了投资者人气，而两国仍在继续就贸易问题进行谈判。此外，更高的利率推动股市走。指标10年期公债收益率本周自2011年以来首次突破3.1%，两年期公债收益率升至近10年来的最高水平。
投资建议：由于近阶段美联储官员鹰派态度使得美债收益率持续走高，另外由于美国经济强劲盘面上看到美指又一波涨势。金融市场投资者做空买债交易异常拥挤股债双杀格局初现由此增加了货币资产的配置要求。
【产品推荐】
这里为投资者精选我行偏股型明星产品：
【债券表现】
本周（5月14—5月18日）债券市场指数小幅上涨，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）99.319，上涨0.0047%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）182.9357，上涨0.0157%，平均市值法到期收益率为4.4619%，平均市值法久期为3.5941。截止到5月18日，信用债短端整体下行，中长端收益率整体小幅波动。
【债券分析】
面对税期扰动，央行公开市场操作连续“补水”，资金面得以重新恢复宽松。5月17日，央行公开市场操作再度净投放300亿元，主要期限货币利率明显下行。专业人士指出，本周以来央行明显加大了资金投放力度，连续“补水”尽显对资金面的呵护之情，市场资金一度略有趋紧，但总体保持了均衡状态，周四公开市场操作缩量也验证当前流动性水平较为合理，预计后续资金面将保持平稳。
债券市场近期变动频繁，不可不关注的是债券违约，今年以来信用债负面事件已发生900多起，除了未及时拨付兑付资金发生违约之外，还有主体评级调、债项评级调、主体或债项被列入信用评级观察名单，以及被交易商协会自律处分等事件。近期违约的公司大部分都是因资金链断裂，一方面银行收紧银根，资金存量和增量都不多，另一方面是金融监管的压力。由于在前期市场环境宽松时公司发债融资一直比较疯狂，存在很多不规范，因此一旦政策收紧，违约就容易爆发。因此，建立投资人保护机制愈发重要。但是，投资者一定要进行合理化投资，在对债市债券或者产品不了解的情况下切不可贸然进入市场。
【产品推荐】
【黄金、表现】
黄金：本周（5月14日-5月18日）开盘以来，黄金自1365快速下跌，日线1365先跌1333，反弹1355再跌1301.7，反弹1325.5后再次下跌至1285后反弹1290区域震荡。金价反弹力度相对较小，后市偏向震荡下行，临近周末也需要提防空头回补风险。
：本周（5月14日-5月18日）随着美债收益率持续攀升，指数也继续表现强势，目前仍然位于今年高点附近。有望震荡上攻。
【市场分析】
当前来说，各路避险都在消退，比如美股暴跌有所收敛，中美贸易摩擦缓和，中东问题缓和，朝半岛局势缓和，避险情绪暂时告一段落。近期市场的核心是美债收益率和加息预期。投资人预期美联储将进一步加息以抑制通胀，因而引发一波劲升。这迫使原本持有大量空仓的投资人急忙了结出局，并回补，进一步推升。所以强势的及美债对黄金构成了很大的压力。
【投资建议】
近期的重点我们还是要关注6月份的朝美峰会的动态。 在没有重大消息面刺激下，我们认为金价近期会震荡走。同时近期爆发担忧，令黄金失去一大避险需求支撑，倘若中美在第二轮磋商中取得积极进展，料将继续打压金价。综合来看，黄金整体依然处于弱势，但短期依然缺乏修正，所以当前不适宜过分看空。根据最近两天来看，稍微反弹高一点，就会打破弱势走成震荡。故日内短线相对保守一点，看空不追空，等待反抽再考虑做空，1290-1291做空，止损放在1297上方即可，目标1280。
我们在3 月底发布的资产配置季报中“提升国内债券资产配置至超配，降权益资产至标配/配，配海外各类资产”，这与4 月份大类资产表现基本一致。4月份中债总财富指数上涨1.38%，央行两年内首次降准确认了债市牛市，而经济增长面临减速，国际市场动荡，贸易摩擦频繁都压制了权益市场的表现，沪深300 下跌3.6%，中证500 下跌4.1%，发达市场债券市场和股指均表现不佳，新兴市场债券、股票、汇率均出现大幅下跌。
二季度报告从相对估值的角度提示港股的相对价值较高，从经济增长回落和流动性稳定的角度分析，A 股未来也存在从大盘蓝筹股转向中盘成长股的风格转换的可能。4月份香港恒生指数上涨1.2%，A 股大盘股和中小盘股指数下跌幅度在3%-4%附近，与他们的波动率之比基本一致，风格转换尚未实质性发生。
我们维持二季报中的观点，超配国内债券类资产，权益类短期仍面临全面的压力，但从配置角度看，可以标配估值较的港股和中盘成长股，配估值正常的大盘价值股。同时，我们提示新的风险出现：汇率对贬值的压力正在增加。
*以上为《光大银行烟台分行阳光投顾财经周报（2018年第十四期）》报告，供您参考，具体需结合您的需求进行配置。想了解具体配置策略，请咨询为您服务的私人银行客户经理。
*报告所引信息和数据均来源于公开资料，本公司力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，据此投资，责任自负。