2023-05-10 14:56:27
核心观点
A股2018年6月将正式纳入MSCI，原计划是2018年6月纳入2.5%，9月上调至5%。但由于近期证监会公告2018年5月1日开始，沪股通、深股通每日额度都由130亿元上调至520亿元，A股大概率6月一次性按5%比例纳入MSCI。
从短期看，若今年6月份按5%比例纳入MSCI，则有望带来约1100亿人民币的增量资金。今年3月份MSCI公布的潜在纳入成分股有235个，成分股的行业权重，根据测算，金融和大消费占比最高，电子的行业权重为4.21%。
MSCI 3月份公布的潜在纳入的235个成分股，其中电子行业有9只成分股。A股入选MSCI的主要规则：大盘股（自由流通市值）、过去12个月期间停牌不超过50天、以及属于沪深港通标的范围内等条件。电子行业9只成分股分别为：海康威视、京东方A、三安光电、大华股份、立讯精密、大族激光、欧菲科技、东旭光电和歌尔股份，投资者可适当配置。
我们取2018年5月6日收盘价进行测算，计算出电子行业个股权重和增量资金。并统计了2018年以来相关个股的日均成交金额，增量资金与日均的成交金额比值越大，纳入时对股价影响越大。海康威视和立讯精密的比值分别为1.41和0.82，是9只股票中比较高的，有望在纳入时得到更多的增量资金。被动型基金为了减少对指标的跟踪误差，通常会选择在最后一天（5月31日）进行调仓操作。
自从2017年6月宣布A股纳入MSCI，国内公募基金陆续布局MSCI相关基金，而且大部分都是被动指数基金，跟踪的指数主要集中在MSCI中国A股国际通、MSCI中国A股在岸、MSCI中国A股国际。这部分基金主要是复制MSCI相关指数的表现，不主动寻求超越市场的表现。这部分基金的资金将被动配置MSCI指数的成分股，对电子行业的成分股也是一部分增量资金。
虽然纳入MSCI的筛选规则主要是从自由流通市值、停牌情况和是否属于沪深港通标的范围内等条件，但筛选出的个股几乎都是基本面良好，行业前景较好的龙头个股。外资也对这些业绩优良、估值不高的标的也比较感兴趣。
风险提示：纳入MSCI不及预期、跟踪MSCI指数的资金不及预期。
正文：
A股2018年6月将正式纳入MSCI，原计划是2018年6月纳入2.5%，9月上调至5%。但由于近期证监会公告2018年5月1日开始，沪股通、深股通每日额度都由130亿元上调至520亿元，A股大概率6月一次性按5%比例纳入MSCI。
从短期看，若今年6月份按5%比例纳入MSCI，则有望带来约1100亿人民币的增量资金。今年3月份MSCI公布的潜在纳入成分股有235个，成分股的行业权重如下图所示，金融和大消费占比最高，电子的行业权重为4.21%。
MSCI 3月份公布的潜在纳入的235个成分股，其中电子行业有9个成分股，如下表所示。A股入选MSCI的主要规则：大盘股（自由流通市值）、过去12个月期间停牌不超过50天、以及属于沪深港通标的范围内等条件。我们取2018年5月6日收盘价进行测算，计算出电子行业个股权重和增量资金。并统计了2018年以来相关个股的日均成交金额，增量资金与日均的成交金额比值越大，纳入时对股价影响越大。如下表所示，海康威视和立讯精密的比值分别为1.41和0.82，是9只股票中比较高的，有望在纳入时得到更多的增量资金。
自从2017年6月宣布A股纳入MSCI，国内公募基金陆续布局MSCI相关基金，而且大部分都是被动指数基金，跟踪的指数主要集中在MSCI中国A股国际通、MSCI中国A股在岸、MSCI中国A股国际，如下表所示。这部分基金主要是复制MSCI相关指数的表现，不主动寻求超越市场的表现。这部分基金的资金将被动配置MSCI指数的成分股，对电子行业的成分股也是一部分增量资金。
虽然纳入MSCI的筛选规则主要是从自由流通市值、停牌情况和是否属于沪深港通标的范围内等条件，但筛选出的个股几乎都是基本面良好，行业前景较好的龙头个股。外资也对这些业绩优良、估值不高的标的也比较感兴趣。
我们对潜在纳入MSCI的电子行业成分股进行简要介绍（营业收入、归母净利润、销售毛利率、销售净利率、ROE、PE-Bands）：
1. 海康威视：
安防行业龙头--海康威视。海康威视是以视频为核心的物联网解决方案提供商，面向全球提供综合安防、智慧业务与大数据服务。公司产品已涵盖视频监控系统的所有主要设备，包括前端采集设备、后端存储及集中控制、显示、管理及储存设备。
2. 大华股份：
大华股份是全球领先的以视频为核心的智慧物联解决方案提供商和运营服务商，以技术创新为基础，提供端到端的视频监控解决方案、系统及服务。公司已形成音视频编解码算法技术、信息存储调用技术、集成电路应用技术、网络控制与传输技术、嵌入式开发技术五大核心技术平台和面向安防视频监控前沿领域的“大安防”产品架构。主要产品为前、后端音视频产品和数字远程图像监控系统。
3. 京东方A：
面板显示产业龙头--京东方。2017年，显示器件五大传统应用销量市占率排名持续领先，智能手机液晶显示屏、平板电脑显示屏、笔记本电脑显示屏出货量均位列全球第一，显示器显示屏、电视显示屏出货量居全球第二；OLED事业取得历史性突破，中国首条、全球第二条第6代柔性AMOLED生产线—京东方成都第6代柔性AMOLED生产线2017年5月实现产品点亮，10月实现产品量产交付。目前形成显示和传感器件事业、智慧系统事业和健康服务事业三个事业群。
4. 东旭光电：
液晶玻璃基板龙头—东旭光电。公司是国内最大的集液晶玻璃基板装备制造、技术研发及生产销售于一体的高新技术企业，主要从事玻璃基板设备及技术服务的供应商。主营业务为电真空玻璃器件及其配套电子元器件的生产与销售；平板显示玻璃基板及其装备的研发、生产与销售，主要产品为TFT-LCD玻璃基板、玻璃基板成套装备、A型架、溢流砖、建安工程等。
5. 三安光电：
LED芯片龙头--三安光电。三安光电是具有国际影响力的全色系超高亮度发光二极管外延及芯片生产厂商。公司从事全色系超高亮度LED外延片、芯片、化合物太阳能电池及Ⅲ-Ⅴ族化合物半导体等的研发、生产与销售，产品性能指标居国际先进水平。目前拥有10000级到100级的现代化洁净厂房，上万台(套)国际最先进的外延生长和芯片制造等设备。
6. 立讯精密：
连接线、连接器龙头—立讯精密。立讯精密专注于连接线、连接器、马达、无线充电、FPC、天线、声学和电子模块等产品的研发、生产和销售。产品应用于3C（计算机、通讯、消费电子）、企业级设备、汽车、医疗等领域，致力于为客户提供一站式采购服务。立讯精密是苹果的核心供应商，苹果的无线充电板、AirPods就是由立讯精密代工的。
7. 欧菲科技：
指纹识别、摄像头模组龙头--欧菲科技。公司的主营业务为触控显示类业务、摄像通讯类业务和生物识别类业务，主营业务产品有触控和液晶显示模组、微摄像头模组和指纹识别模组等，同时大力布局智能汽车、车联网和智慧城市领域。在2017年收购索尼工厂之后，进入苹果手机供应链，供应前置摄像头模组。公司还量产3D感测模组、镜头、三摄模组。
8. 歌尔股份：
声学龙头—歌尔股份。公司主营业务为电声器件业务和电子配件业务。公司电声器件业务主要产品为微型麦克风、微型扬声器、扬声器模组、天线模组、有线耳机、无线耳机、MEMS传感器及其他电子元器件等，公司电子配件业务主要为智能音响产品、智能家用电子游戏机配件产品、智能可穿戴电子产品、虚拟现实/增强现实产品、工业自动化产品等，产品广泛应用于以智能手机、智能平板电脑、智能家用电子游戏机、智能可穿戴电子产品等为代表的消费电子领域。
9. 大族激光：
激光装备龙头--大族激光。大族激光为国内外客户提供一整套激光加工解决方案及相关配套设施，主要产品包括激光打标机系列、激光焊接机系列、激光切割机系列、新能源激光焊接设备、激光演示系列、PCB钻孔机系列、工业机器人等多个系列200余种工业激光设备及智能装备解决方案。