1. 简要市场回顾
与2017年的蓝筹单边上行不同，2018年的A股呈现行业快速轮动的格局。5月以来市场情绪得到舒缓，上证综指重新站上3100点。
2. 未来市场展望
关于A股入围MSCI名单将揭晓，万家基金认为，按照MSCI宣布的A股纳入方案为两步纳入：2018年6月纳入比例为2.5%，9月上调至5%，这一方案是基于此前沪深股通每日130亿额度限制。若按照5%的纳入比例，则A股正式纳入MSCI后，在MSCI全球指数、MSCI新兴市场指数、MSCI亚洲（除日本）指数中占比分别为0.1%、0.73%、0.83%，带来的增量资金约1000亿人民币。从此次A股纳入MSCI成分股所属一级行业来看，潜在纳入成分股主要集中在银行（19 %）、非银金融（13%）、食品饮料（9%）等。但短期来看，A股纳入MSCI的增量资金规模不大。
短期来看，随着诸多利空因素逐渐退去，有助于短期权益类市场的回升。近期最引发市场担忧的莫过于中美贸易摩擦的升级，但随着特朗普对中兴事件的积极表态，以及刘鹤即将开始访美，或为中兴事件迎来转机，加上A股即将加入MSCI，有助于短期市场情绪的修复，我们维持市场继续震荡回升的观点。短期我们相对看好低估价值、和前期超跌的部分周期龙头，如银行、地产、券商、建材等板块。
中长期来看，货币政策宽松预期、无风险收益率持续下行预期等有助于市场风险偏好提升。我们预期在二季度下旬或下半年某个时间，会迎来创业板建仓好的窗口，届时，我们将加大在该板块的投资力度，重点关注业绩增速中枢有望抬升的细分子行业，如医药、高端制造、军工、新能源汽车中游、工业互联网、半导体等。
3. 机会与风险事件
机会方面，国家出台更大力度的鼓励科技创新政策，逐步淡化，A股纳入MSCI等。
风险方面，宏观经济意外下滑、流动性紧缩、房地产领域出现资金链风险等。
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1. 简要市场回顾
近期债券市场出现小幅调整，国债收益率上行至3.7%左右，信用事件频发，部分上市公司也受到了波及。
5月以来的债市小幅调整，和资金面无关，资金面一直比较宽松。调整主要有三个原因，
一是经济预期修复。，财政部要求加快财政支出，经济高频数据向好，进出口数据，社融数据都也表现不错，市场对经济预期出现修复，债市相应出现了调整；
二是美债利率上行。5月以来美债利率在3%附近徘徊，多次突破3%，虽然没能站稳3%，但对市场心理产生了一定扰动；
三是市场风险偏好回升。欧日股市连续7周上涨，中国股市连涨3周，商品价格也持续上涨。
2. 未来市场展望
未来一段时期，我们预计债市将维持震荡走势，风险相对有限，继续大幅下行机会短期也需要新的催化剂。
资金面方面，预计宽松局面有望延续。历史来看，5月资金面扰动因素相对较少，而且经过4月下旬的持续偏紧后，市场乐观预期明显消退，央行目的基本达到。在一季度货币政策执行报告中，“削峰填谷”这个表述被删除了，在2016年四季度至2017年四季度货币政策执行报告中，均提到了，但本次报告未提及。表现出现变化，意味着未来流动性可能更加宽松。
基本面来看，预计经济预期继续修复。，经济主体信心稳定，未来一个季度经济压力不大，猪价持续疲软，通胀压力相对有限。
美债方面，市场仍在观望其潜在趋势，目前来看并不明朗。考虑到美国近期通胀偏弱，工资增速不及预期，欧日维持宽松，美债利率短期上行幅度或有限。
信用市场方面，预计高等级和低等级信用分化局面将持续。近期风险事件频发，市场风险偏好受挫，继续建议规避低等级，考虑到无风险利率整体风险有限，高等级信用债预计仍有机会。
3. 机会与风险事件
机会方面，建议关注交易所折价的3年和5年国债，仍明显低估。
风险方面，关注信用风险暴露的情况，包括部分民企、地产债和城投债，市场风险偏好变化导致民企融资受挫，小的地产公司因为杠杆高，融资难度也会加大，政府财政整顿背景下，部分县和区一级的城投债有一定风险。
4. 宏观数据一览
数据来源：万家基金，wind
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