2023-05-10 14:56:27
在业内人士看来，“入摩”将给A股带来中长期走强的动能。从受益板块来看，大金融最为受益，此外大消费也是外资最为关注的板块之一。
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来源：Vsat资讯
自 2013 年 MSCI 将 A股纳入市场分类审核清单以来，因外资准入条件等原因，MSCI 曾三次将 A 股“拒之门外”。但随着互联互通机制的建立以及QFII的放宽，MSCI 终于 2017 年 6月宣布将 A 股于 2018 年纳入 MSCI 新兴市场指数。按 MSCI 公布的进程表，A 股首次纳入将在 2018 年 6 月 1 日、9 月 3 日分两次完成。
今年6月份，A股就要正式入摩了，然而入摩之前还有一件大事，MSCI即将要调整中国A股市场的成份股，哪些股最有可能被外资围猎呢？
5月7日MSCI官网发布的公告显示，MSCI将于欧洲中部时间5月14日公布其半年度指数调整的结果。该消息一经公布，立刻引起了市场关注。
6月1日正式实施。预计，此次MSCI纳入中国A股的将会有230只左右，海外中资股可能由153只扩容至约220只。初始纳入因子为2.5%；今年9月，纳入因子会增至5%，A股占MSCI新兴市场指数权重为0.8%。大金融、食品饮料、家用电器、医药生物、电子，市值排名靠前的龙头股将获外资青睐，北向资金近一月净流入428.11亿元（其中沪股通292.23亿元，深股通135.88亿元），MSCI概念股中国平安、格力电气、贵州茅台、美的电器等近期出现了主力资金大举加仓。
下周A股面临“入摩”的重要时间节点，机构主力将有大动作，A股蓄势再度上攻收阳线概率较大，下周大盘回踩3150点支撑位将冲击60日均线及3200大关（创业板回踩1830点附近，偿试1900点大关）。操作上，控制好仓位与节凑，精选个股低吸高抛波段滚动，重点关注北向资金布局的MSCI低位低估白马蓝筹股，新经济及战略新兴产业板块相关个股把握回调低吸机会。
纳入MSCI给A股带来什么?
1、短期带来增量资金
根据5%的市值纳入因子,2018年被动增量资金可能达到1000亿左右,未来100%纳入将到1.8万亿元左右增量资金。 广发证券指出,考虑到主动型基金可能会提前配置,在“两步走”情况下,预计这1000亿元流入资金中大部分会在第一步执行日6月1日前后一段时间内流入,剩余部分会在第二步执行日9月3日后流入。
以韩国股市为例,韩国股市纳入MSCI后外资流入显著增加。韩国股市纳入MSCI之前,净流入资金量较少且较为稳定,纳入之前的五年(1987年-1991年)外资年度净流入仅5亿美元;自纳入之后直至亚洲金融危机之前的五年(1992年-1997年)内,外资流入近乎呈现逐年上升的走势,外资年平均净流入达124亿,是韩国股市纳入MSCI之前年均净流入的近25倍。整体来看,韩国股市自纳入MSCI之后,外资流入显著增加。
2、长期改变A股游戏规则
2017年外资流入加速,2016年年末,境外机构及个人合计持有A股约6492亿元,2018年3月底,境外机构及个人合计持有市值达到1.2万亿,较2016年末增加85%。境外机构影响力对A股的影响越来越大,当前持股规模与境内公募基金公司持A股规模之比约为1.2vs1.8万亿。且外资集中持有白马股,对白马龙头的话语权加大。申万宏源认为,外资加速A股美股化:外资影响日益深入,A股市场开放势不可挡。
兴业证券也认为,随着更多的海外投资者加入到A股的投资中,中期蓝筹龙头的价值重估趋势不容小觑。长期看资本市场对外开放是大势所趋,将逐步改变A股游戏规则。
成分股有哪些?
A股此次纳入系列指数的成分股相比国际通行标准,剔除了中盘股的纳入,同时在规则上要求必须是陆港通标的,停牌方面也提出一定的要求(剔除在过去12个月停牌超过50天的个股和指数评审时仍在停牌的个股)。
1、MSCI近期公布了最新成分(2018年3月),共包含235只成分股,成分股具备的特征包括:前十大权重股权重合计为24%,前二十大为36.5%。
前十大权重股分别是:贵州茅台（600519）(4.5%)、中国平安(3.8%)、招商银行(3.2%)、海康威视（002415）(2%)、美的集团（000333）(2%)、兴业银行(1.9%)、浦发银行(1.8%)、工商银行(1.8%)、万科(1.6%)、上汽集团（600104）(1.4%)。
2、根据A股常用行业分类,前十大权重行业分别是:银行(19.6%)、非银金融( 14%)、食品饮料(9.6%)、地产(6.2%)、电子(5.5%)、医药生物(5%)、建筑(4.7%)、汽车(4.1%)家电(3.6%)、交运(3.6%)。兴业证券指出,MSCIChinaAInternationalIndex的成分股是指,理论上A股以100% 纳入因子纳入MSCI系列指数的成分股,包括大盘股和中盘股。根据此指数3月月报 ,其成分股共432只,相比235只成分股的MSCIChina Provision Index行业构成, 金融、工业等传统行业占比更小,信息技术、医药等新兴行业占比更高,更加能够体现出A股的成长性。
3、板块特征:无创业板成分,仅包含主板和中小企业板,两者的权重占比分别为 87%和13%。
MSCI将于北京时间5月15日凌晨公布其半年度指数调整的结果。中金公司认为,此次调整对中国市场至关重要,甚至可能是多年以来最重要的一次,主要由于会带来以下两点关键变化:一是确定6月份首次纳入A股的最终公司名单;二是大幅改变当前MSCI中国指数包括的海外中资股成分。新MSCI中国指数将包括海外中资股及A股;预计约229只A股被纳入;海外中资股可能由153只扩容至约219只。
5月15日凌晨公布调整结果后,所有的调整结果将在5月31日收盘后实施,6月1日正式生效。 根据指数调整的历史经验来看,被动型资金为了尽可能的减少对于指数的追踪误差,通常会选在最后一天也就是5月31日进行调仓操作;但相比之下,主动型资金则并不存在这一约束,可以择机选择配置时点。一定程度上,过去一段时间沪深港通渠道北上资金持续强劲流入可能也与A股纳入MSCI时点临近有关。
中金公司预计,在指数调整结果宣布到正式实施这段时间内,新纳入和移出标的、以及流入流出资金所需交易时间(相比日均成交)较长标的可能受到较大影响,值得密切关注。A股纳入标的也有望成为短期内投资者持续关注的热点。
两个可操作的投资策略
1、利用陆股通重仓的高价股博反弹
中信证券指出,优质的股票往往对应更高的价格,发现陆股通的重仓股就符合这个特征。陆股通重仓前20的股票中,有17只股价在20元以上,有10只在50元以上。这其中,有一些陆港通持续买入的股票,在市场下跌后,表现了极强的估值修复能力。
例如,市场在今年2月曾经历一波大幅调整。之后虽有一周左右的反弹,但是仅仅收复了一半的跌幅。与此同时,多只陆股通此前持续买入的高价股展现出了非常好的弹性,在反弹后创出了新高。外资与中小投资者在选股理念上的差异,也造就了外资在这些股票上的话语权。4月底以来,市场反弹过程中,上海机场（600009）、顾家家居（603816）、中国国旅（601888）等股票依然体现出这个特点。中信证券认为陆股通重仓的高价股可以作为博反弹的重要选择。
2、利用MSCI套利
中信证券指出,指数权重是个复杂的计算过程,目前市场上已有众多机构进行估算,可以进行参考。按照中信一级行业划分,权重排名前5的行业分别是银行、非银金融、食品饮料、地产、医药,合计占比达到55.4%。
直观来看,MSCI带来的资金进入市场,对市场正向刺激会非常明显。但事实上,市场走势是多方博弈的结果,并非单一因素所能决定。
在选择标的时,需要防范MSCI资金进场后,原先布局的资金会出现撤离。如果将市场估算的,A股入摩后外资1000亿元的总买入额,全部假设为被动配置资金,计算各标的的新增买入额占自由流通市值的比例。
中信证券按如下标准,筛选了受上述风险冲击较小的标的:
1)估算权重≥0.2%;
2)预计买入额/自由流通市值≥1%;
3)(融资余额-融券余额+陆股通持股市值)/自由流通市值≤10%;
需要注意的是,5月15日MSCI将公布最新的指数权重,部分样本股可能出现调整,套利交易需以最新公布权重为准。一些新纳入指数的标的会迎来较好交易性机会。
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