2023-05-10 14:56:27
方正医药·个股点评·白云山
1、2018Q1，王老吉提货量超预期。提货量7468万标箱，同比增长50.7%，Q1末公司库存降至近三年最低水平。同时，17年公司开始实施“控费稳价”措施，降低经销商折扣率，折扣率降低将推动公司毛利率和净利率水平向上提升。量价齐升，推动业绩增速保持更高水平。
2、化药气温回升，金戈发展势头不减，中成药延续快趋势。受抗生素触底反弹影响，去年下半年公司化药业务触底反弹，增速相比H1由负转正，预计今年维持平稳正增长。其中，金戈2017年营收5.6亿元，预计今年yoy30%。中成药方面，推动重点产品持续快增长，而且部分产品通过改包装变相提价，增强企业盈利。
3、创新增效年主推公司发展再上新台阶。公司将利润考核提至最高位置，市公司首次转变，由此带来去年公司业绩高增长，不断超预期。
个人备注：金戈属于化药板块【2015-2017年销售额分别为：2.3亿元、4.0亿元、5.6亿元】，王老吉属于大健康板块【2017年大健康板块利润占比49.96%】。0419报告发布后，白云山收涨停。
中金策略·主题策略·MSCI纳入A股即将迈出第一步
1、纳入时间表：
0514公告，0601正式实施，纳入比例：2.5%；
0813公告，0903正式实施，纳入比例：+2.5%至5%。
2、资产流入规模测算：
5%纳入比例，A股在MSCI全球/新兴市场/亚洲市场指数权重分别为0.8%/0.1%/1.1%，预计流入规模为212亿美元，两批各一半。【包含主动性+被动型】
中长期看，参考韩国和台湾经验，预计未来5-10年海外资金每年流入A股市场规模可能在2000-4000亿元左右。
3、纳入哪些标的？目前232只。
4、可能被纳入成分股基本面、估值国际比较：基于市场一致预期，232支潜在纳入A 股2018 年整体盈利增长15.9%，当前交易在11x 18年P/E，1.3x18 年P/B。全球市场比较来看，上述A 股2018 年增长较高，主要市场里仅次于印度；而市盈率较低，略高于韩国，估值相对盈利增长具备较强吸引力。分行业来看，相比于MSCI 新兴市场现有成分，上述A 股中的金融、可选消费、部分工业板块相对盈利的估值更具吸引力，基本面也更加稳健。
5、蓝筹股又到配置时点。考虑到A 股蓝筹在近期的回调中有所调整，估值以国际比较的角度看也不贵；不少以MSCI 指数为基准的公募产品在准备或者发行中，我们认为这些催化因素会使得价值蓝筹又到一个可以逐步配置的时点。
附外资持股比例TOP20个股：
海通策略·本周二篇报告观点
1、周策略观点：
18年以来市场波动加大，指数波幅已经达到17年全年，风格分化加剧，上证50和创业板指涨幅最大差距超过16年全年。
历史上剔除大牛大熊指数年波幅30%上下，今年国内外扰动较多，预计指数波动回归常态。对比前期低点测算指数区间，目前处于偏低位置。
三大因素造成年初以来风格大幅摇摆，业绩密集公布期投资者预期和配置重回理性，业绩为王，风格走向均衡，价值龙头携手成长龙头。
2、港股半月报观点：
3 月下旬港股与美股联动性已明显下降。截至4 月13 日，本月港股走势上涨2.38%，涨幅居前。4 月以来全球主要市场大部分上涨，富时100 指数上涨2.95%，法国CAC40指数上涨2.86%，德国DAX 指数上涨2.86%，日经225 指数上涨1.51%，道琼斯工业指数上涨1.07%，纳斯达克指数上涨0.61%，标普500 上涨0.58%，韩国综合指数上涨0.38%。回顾恒生指数-标普500 日涨跌幅相关系数，可以发现07 年港股直通车、14 年末沪港通开通后，港股与A 股联动性渐强，已经超过与美股联动性。今年2 月初美股大跌对全球市场影响较大，之后港股与美股联动性骤增，2 月6 日相关系数达到顶点0.74，之后持续在0.70 左右波动。3 月上旬港股相对美股走强，二者联动性下降相关系数也逐渐从0.65 降至0.27。虽然3 月22 日受加息叠加中美影响，联动性短期略有上涨，但后期继续下降，相关系数目前降至0.33，港股与美股联动性已明显下降。
联动性下降源于港股估值洼地优势与强劲业绩。截至2018年4月13日，恒生指数PE（TTM）为12.2倍，横向对比全球，道琼斯指数PE（TTM）为18.9倍，标普500为21.4倍，纳指为40.6倍，法国CAC40为18.6倍，其他指数PE较低的有日经225为17.9倍、德国DAX为17.5倍、韩国综合指数为15.4倍。恒生指数PE（TTM）目前12.2倍仍为全球主要市场最低，（处于自身历史07年以来从低到高30%分位），标普500PE（TTM）目前21.4倍（处于自身历史07年以来从低到高67%分位），港股相对美股估值优势明显。3月初港股进入业绩密集发布期，截至2018年4月13日已披露2017年年报的1620家公司净利润同比增长16.36%、ROE为10.43%，业绩相对15、16年回升明显。在明显的估值优势和强劲业绩带动下，3月下旬以来港股相对美股持续走强，联动性明显下降。
风险提示：股市有风险，投资需谨慎。本文观点已表明出处，仅供参考，不作为最终决策依据。