2023-05-10 14:56:27
本文中小盘指数选取的是标普香港上市中国中小盘指数（以下简称中小盘指数），其成分股是从在港交所上市的中国公司（包括H股和红筹股），流通市值排名为后30%中流通性最好的中小盘股票，每只股票权重上限5%，这个指数的指标更偏向于中盘。
成分股筛选条件：
1.三个月每日交易额中值至少2千万港元（列表内成分股至少1千5百万港元）
2.交易价格至少1港元（截至调盘日前一个月平均交易价不小于1港元的成分股，如果在调盘日交易价小于1港元，任然可以留在指数内）
1）行业
2）前10成分股
就行业分布而言，中小盘指数行业覆盖均较全面、行业权重较均衡、成长性较高，而恒生指数金融行业占比较高，将近一半。这个特征从前10成分股也可以看出来，中小盘指数的前10 成分股行业集中度明显低于恒生指数。
从上图可以看出，两个指数走势一直比较同步，相关系数高达0.89。
从上图可以看出约从2010年开始，两个指数的收益率差趋于稳定，尽管之后指数点数也有所波动，但收益率差波动较之前低了很多。因此接下来将时间段分为2006-2009和2010-2018来分析数据。
两个阶段相比较，2006-2009收益率和波动都明显大一些，夏普比率也较高，而且两指数的收益率差波动也较大，中小盘指数表现明显优于恒生指数；2010年以后总体而言中小盘指数胜率略低于恒生指数，主要由于2011年中小盘表现相对较差，总体差距不大。但近几年，中小盘指数的表现要优于恒生指数。
从实际的市场数据看来，近三年内的收益确实是中小盘的表现更好，从估值指标而言中小盘也是比较有吸引力的。
从2006开始对中小盘指数和恒生指数进行不同比例的组合回测，除了从2010年-2018年和2011年-2018年这两个时间段，其他年份持有至2018年的组合表现都是小盘比例越高，夏普比率越好，即经风险调整收益越高。
再进行5年和3年的半年再平衡回测，得到数据如下：
从5年和3年的回测结果来看，组合的年化回报和年化波动率随着中小盘指数在组合里的占比增长而变大，但中小盘指数和恒生指数比例50%:50%的投资组合夏普比率是最高的。
声明
数据来源：Wind，标普道琼斯指数官网
大盘指数：恒生指数
中小盘指数：标普香港上市中国中小盘精选指数
长按下方二维码关注我们
专业专注的
生态文明产业链
服务商
来源：元亨王道 赵璐
转载请注明来源