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作者：郭荆璞（执业编号：S1500510120013），许隽逸（研究助理），陈淑娴（研究助理）
信达大炼化指数
自2017年9月4日至2018年6月14日，信达大炼化指数涨幅为49.77%，同期石油加工行业指数跌幅为5.12%，沪深300指数跌幅为1.88%。我们以石油加工行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以荣盛石化（002493.SZ）、桐昆股份（601233.SH）、恒力股份（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）为成分股，将其市值调整后等权重平均，编制信达大炼化指数。
点评
根据OPEC数据，截至2018年4月，OECD经合组织商业原油+油品总库存首次低于过去5年的均值。但其实4月总库存下降是由于油品库存下降，而原油库存还在增加！相比之下市场更关注2018年6月22-23日的维也纳会议，从会议中可了解到OPEC与NON OPEC产油国未来是否维持减产或转为增产，以及具体增产幅度。这也决定着今年下半年油价走势。其中，产油国增产动机核心在于，沙特和俄罗斯想以增产来弥补和委内瑞拉减少的原油供应量。
我们预计，因国际原油巨头迫于压力纷纷退出，以及委内瑞拉持续减产，到2018年11月，原油产量有望下降约50-100万桶/日，委内瑞拉原油产量有望下降约20万桶/日。如果严格执行对的，和委内瑞拉下半年有望合计减产约100万桶/日。我们认为，在目前这个时间点，如果OPEC与NON OPEC增产幅度超过100万桶/日，那么下半年全球原油市场将会增库存；如果增产幅度小于100万桶/日，那么下半年全球原油市场将平衡或去库存。但我们需要强调，如果下半年页岩油可以继续通过非管道渠道缓解管道运力不足（假设下半年增产50+万桶/日），那么即使OPEC与NON OPEC的增产幅度小于100万桶/日，下半年全球原油库存也大概率将增加。
根据Clipperdata数据，一艘装有200万桶撒哈拉原油的超大型油轮于2018年6月5日从阿尔及利亚出发，驶向印度。如果这船油交割成功，将是两国历史上首笔原油交易。根据Clipperdata统计，自2013至2018年5月，印度原油进口量从340万桶/日增加至440万桶/日，主要来自伊拉克、沙特、尼日利亚和。值得关注的是，在过去5年内，印度从进口原油量从10万桶/日增至60万桶/日。目前，面对政府的压力，印度也准备禁止从进口原油，因此印度正寻求阿尔及利亚等其他卖家以减小受对印度原油供应的影响。
WTI原油价格为66.89美元/桶，布伦特原油价格为75.94美元/桶；天然气价格为2.97美元/百万英热单位。（注：最新收盘价）
风险因素
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风险提示
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本文主要观点摘自证券研究报告：《20180615每周油记：油价冲100无望？OPEC或为买单》。
特别声明：本文中出现的个股仅作为参考使用，不作为对投资者的具体投资建议。股市有风险，操作需谨慎。
封面图片来源：https://www.pexels.com/
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