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《这是一辆开往消费板块的车…（上）》
权威机构多次发声，未来货币供应仍保持紧平衡，货币政策坚守稳健中性。在此背景下，资金或将继续在业绩有支撑的个股“抱团取暖”。
截至3季度末，全指消费前十大成分股机构持股比例为52.5%，而全部A股机构持股比例仅为33.5%。
数据来源：WIND，中证指数，汇丰晋信整理，算数平均，截至2017年9月30日。
外资机构也偏好消费股。截至3季度末，全指消费前十大成分股QFII持股比例为0.78%，而全部A股QFII持股比例仅为0.14%。
数据来源：WIND，中证指数，汇丰晋信整理，算数平均，截至2017年9月30日。
上次留下一个问题，全指消费今年以来涨幅为24.0%，可汇丰晋信消费红利基金（540009），今年以来涨幅达41.1%，超越指数。
数据来源：WIND，汇丰晋信整理，中证指数，2017年1月1日至2017年11月24日。
其中的原因何在？
仔细观察发现，指数上涨不代表所有相关个股都在赚钱。
其实，今年以来全指消费成分股只有29%是上涨的。而在71%下跌的成分股中，跌幅最大的达到了-58%。
在消费类中精心筛选，和只是复制指数的个股组合，回报差别应该是显而易见的。
那么为什么同为消费类，
个股差异如此之大呢？
上文提到，消费板块公司的盈利高增长，是消费板块股价上升的重要原因。其实当我们将消费板块拆开，细分到子行业，乃至公司层面时，公司盈利的增长也也是公司股价上升的重要原因。
而在这个层面，对于具有需求拉动、规模效应特征的消费类公司，影响单个公司业务规模的因素，除了消费整体市场容量的变化，还有一个更快速而直接的因素，那就是需求在消费子行业、单个公司之间的转移。
这些转移背后的原因，是消费者选择的变化。
随着人们生活水平的提高
高端消费越来越受到重视
下表看出，过去两年常见生活快消品中，高端化产品销售额增速全线超过大众化产品销售额增速，且均为正增长。
数据来源：2017年中国购物者报告，凯度消费者指数研究，贝恩分析，2014年-2016年。
怎么理解它对于公司销售的影响呢？例如，你身边小区的超市里，会经常购买酸奶的人数短期并不会发生剧烈变化。但当这些人放弃低端品牌A而选择高端品牌B的时候，B的销售增长会由于对A的蚕食而大增，A则会大减。
健康消费
越来越受到重视
下表看出，酸奶、个人护理、瓶装水等健康消费品的渗透率在上升，而口香糖、巧克力、方便面等的渗透率在下降。
数据来源：2017年中国购物者报告，凯度消费者指数研究，贝恩分析，2014年-2016年。
由于需求的变化，对于子行业、公司带来影响的例子还有很多。例如年轻化消费：年轻人更看重购物体验，对价格敏感度降低；小众化消费：线上消费为一些小众商品带来生存机会……
子行业“你减我增”的发展是催生消费类公司“增减不一”行情的重要原因。能乘上消费者选择“风口”的公司，公司业绩增长也有望乘上“风口”。而选中这样的公司，才更有可能享受到公司增长带来的股价上升，投资收益才能乘上“风口”。
选中这样的公司不是运气，靠的是对行业的理解和对公司基本面研究的支撑。
汇丰晋信消费红利基金经理是星涛表示，我们坚持在大消费范畴内做价值轮动，加大在行情中参与的力度。
我们自下而上研究公司、行业，发掘了大量超额收益来源，成功转化为投资收益，使得我们有机会在基准很强的情况下继续超越基准，获得较多的超额收益。
数据来源：晨星（中国），汇丰晋信整理，截至2017年11月24日。
汇丰晋信消费红利基金（540009）是高股票仓位的消费主题投资基金。汇丰晋信基金忠于投资范围不漂移，让投资者所投即所得。消费基金股票投资比例范围为基金资产的85%-95%，其中，将不低于80%的股票资产投资于消费范畴行业中的上市公司。
基金坚持精选消费优质个股。是星涛表示，消费板块的上涨并非全局性，子板块之间的分化较为严重；而未来，尚有大量子板块中有大量有待发掘的机会。
例如食品饮料中的超高端、高端白酒有望持续提升份额；家电行业尤其是小家电的不断创新将进一步减轻人们的家务强度；品质旅游、休闲娱乐的市场也将继续升级扩容。我们看好食品饮料、仿制药和创新药龙头、黑电、白电中的显著低估品种；新兴消费中不少影视、游戏公司也已经处于进入估值合理区域……
未来，我们对消费行业的表现拭目以待。
汇丰晋信消费红利基金全时段业绩
来源：汇丰晋信 时间：2010-12-8~2017-9-30
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理财知多少
看懂“基金回撤”，才真的叫会买基金！
美联储换了新掌门，和我们有啥关系？
为何基金估值上涨，我的基金却跌了？
巴菲特力挺的基金竟然是这个！
！标准普尔评级是什么鬼？
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囤好货！双十二还能再买点消费基金吗？
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风险提示：
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