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重要提示：可点击直接阅读信达石化年度巨献【大炼化：2018年石化板块的历史性重大机会！】自2017年9月4日至2018年3月1日，信达大炼化指数涨幅为58.18%，同期石油加工行业指数涨幅为-3.22%，沪深300指数涨幅为5.29%。我们以石油加工行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以荣盛石化（002493.SZ）、桐昆股份（601233.SH）、恒力股份（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）为成分股，将其市值调整后等权重平均，编制信达大炼化指数。
沙特推动油价暴涨？手法大！
2018年第七期专题报告 2018年3月2日
本期内容提要
Ø 【信达大炼化指数】自2017年9月4日至2018年3月1日，信达大炼化指数涨幅为58.18%，同期石油加工行业指数涨幅为-3.22%，沪深300指数涨幅为5.29%。我们以石油加工行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以荣盛石化（002493.SZ）、桐昆股份（601233.SH）、恒力股份（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）为成分股，将其市值等权重平均，编制信达大炼化指数。
Ø 自2016年10月OPEC减产协议实施以来，沙特一直是减产执行力度最大的国家，实现了减产60万桶/日的目标，同时原油出口量累计减少约1亿桶，占OPEC累计原油出口减少量的一半以上。但从我们一直跟踪的Clipperdata数据可以了解到，沙特的原油出口策略自2017年6月以来发生了转变，即减少对北美的原油出口，并增加对亚洲的原油出口。在2017年6月以来的7个月里，沙特向北美的原油出口平均减少32.8万桶/日，而向亚洲的原油出口却增加了38万桶/日。沙特之所以转变原油出口策略，主要有两方面原因：第一，亚洲地区的原油库存相对难统计和跟踪；第二，这一策略可以有效降低OECD和美国的原油库存，从而支撑市场对油价的看多情绪。
Ø 沙特原油出口策略转变的同时，沙特的中间馏分油的出口在大幅增加。尤其是2017年6月以来连续8个月，沙特的中间馏分油出口量均同比大幅增长，平均出口增幅达到11万桶/日。而2018年1月，中间馏分油的出口同比增加近70%，达到了60万桶/日。也正是通过增加出口中间馏分油的方式，沙特弥补了其原油出口减少所带来的损失。
Ø 根据EIA最新周数据显示，美国原油产量已达到1028千桶/日，过去一个月连续4周稳在1000万桶/日以上，并且根据彭博社的统计，美国原油产量已经追赶上沙特，成为全球第二大原油生产国。我们曾在2018年1月12日的每周油记《2018年美国有望超俄罗斯成为世界第一大产油国》等多篇报告中判断：“2018年美国原油总产量或将突破1100万桶/日。在沙特和俄罗斯继续严格执行减产协议的前提下，2018年美国产量将毫无悬念超过沙特！”而过去一个月连续4周的美国原油产量数据已充分证实了我们这一判断，2018年美国有望超俄罗斯成为世界第一大产油国。
Ø 原油价格为60.99美元/桶，布伦特原油价格为63.83美元/桶；天然气价格为2.698美元/百万英热单位。（注：最新收盘价）
Ø 风险因素：。
信达大炼化指数最新走势
自2017年9月4日至2018年3月1日，信达大炼化指数涨幅为58.18%，同期石油加工行业指数涨幅为-3.22%，沪深300指数涨幅为5.29%。我们以石油加工行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以2017年10月11日石油加工行业报告《改革护航的腾飞式盈利：4大上市民营石化巨头必逆袭！》中详细计算炼化盈利能力的3大炼化一体化项目所相关的四家上市公司荣盛石化（002493.SZ）、桐昆股份（601233.SH）、恒力股份（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）为成分股，将其市值等权重平均，编制信达大炼化指数，以求客观反映四大民营石化巨头的业绩表现。详情请见2017年11月21日石油加工行业专题报告【信达大炼化指数: 坚定陪伴4大民营石化巨头业绩腾飞！】和2018年2月9日发布的每周油记【油价要跌破50？拉动百万桶需求！】。
沙特推动油价暴涨？手法大！
自2016年10月OPEC减产协议实施以来，沙特一直是减产执行力度最大的国家，实现了减产60万桶/日的目标。沙特阿拉伯石油部长Khalidal-Falih在2018年一月仍然表示，沙特将不会轻易放宽减少协议，减产至少将持续至2018年底。但在2018年2月24日，Khalidal-Falih在印度新德里表示，由于全球原油厂商库存增加，欧佩克（OPEC）和俄罗斯可能将在明年放宽石油减产。
从原油出口来看，沙特也真的做到了减产的同时减少出口，从减产执行月2016年10月开始，沙特已累计减少原油出口约1亿桶，占OPEC累计原油出口减少量的一半以上。但从我们一直跟踪的Clipperdata数据可以了解到，沙特的原油出口策略自2017年6月以来发生了转变，即减少对北美的原油出口，并增加对亚洲的原油出口，这一转变与Khalidal-Falih于2017年5月25日首次提出的战略转变一致。
在2017年6月以来的7个月里，沙特向北美的原油出口平均减少32.8万桶/日，而向亚洲的原油出口却增加了38万桶/日。沙特之所以转变原油出口策略，主要有两方面原因：第一，亚洲地区的原油库存相对难统计和跟踪；第二，这一策略可以有效降低OECD和美国的原油库存，从而支撑市场对油价的看多情绪。
但我们需要强调的是，沙特原油出口策略转变的同时，沙特的中间馏分油的出口在大幅增加。尤其是2017年6月以来连续8个月，沙特的中间馏分油出口量均同比大幅增长，平均出口增幅达到11万桶/日。而2018年1月，中间馏分油的出口同比增加近70%，达到了60万桶/日。也正是通过增加出口中间馏分油的方式，沙特弥补了其原油出口减少所带来的损失。
另外，根据美国能源信息署（EIA）的最新周截止日2018年2月23日的最新数据，美国原油产量已达到1028千桶/日，过去一个月连续4周稳在1000万桶/日以上，并且根据彭博社的统计，美国原油产量已经追赶上沙特，成为全球第二大原油生产国。
我们曾在2018年1月12日的每周油记《2018年美国有望超俄罗斯成为世界第一大产油国》等多篇报告中判断：“2018年美国原油总产量或将突破1100万桶/日。在沙特和俄罗斯继续严格执行减产协议的前提下，2018年美国产量将毫无悬念超过沙特！”而过去一个月连续4周的美国原油产量数据已充分证实了我们这一判断，2018年美国有望超俄罗斯成为世界第一大产油国。